GTA Holdings Berhad ialah syarikat pegangan. Kerja sebenar dibuat oleh anak syarikatnya, Global Turbine Asia Sdn Bhd.
Apa mereka buat ialah MRO — maintenance, repair and overhaul. Servis, baiki dan overhaul enjin helikopter dan enjin pesawat sayap tetap, berserta bahagian dan komponennya. Mereka tidak membuat enjin baru. Mereka jaga enjin sepanjang hayat guna enjin tu.
Pusat operasi mereka di Helicopter Centre, Lapangan Terbang Sultan Abdul Aziz Shah, Subang.
Selain kerja enjin, kumpulan ini juga bagi pakej sokongan penyelenggaraan berjadual, kerja pembaikan bila rosak, dan jual peralatan penerbangan. Pelanggan mereka dalam segmen yang dikawal ketat dan kritikal — pengendali penerbangan dan pasaran berkaitan pertahanan.
Lepas IPO, dua arah pengembangan yang mereka sebut sendiri: MRO helikopter di Timur Tengah, dan masuk bidang baharu iaitu MRO landing gear, roda dan brek.
Ketua eksekutif kumpulan ialah Dato’ Nonee Ashirin binti Mohd Radzi. Penasihat utama, sponsor, penaja jamin tunggal dan ejen penempatan tunggal ialah Hong Leong Investment Bank.
Siapa sebenarnya pelanggan mereka
Ini bahagian yang paling penting, dan prospektus sendiri letak ia sebagai risiko nombor satu.
Hasil kumpulan ini datang hampir sepenuhnya dari kerajaan Malaysia — khususnya dua cabang perkhidmatan Mindef. Sepanjang tempoh dikaji, sumbangan kerajaan ialah 78.28%, 79.84%, 83.74%, 92.08% dan 95.43%.
Baca urutan tu sekali lagi. Kebergantungan bukan makin kurang; ia makin dalam setiap tahun.
Dua perkara lagi yang prospektus nyatakan terus:
- Kontrak ISS hampir tamat. Pembaharuan "di peringkat lanjut" dan dijangka selesai sekitar suku pertama FYE2027 — tapi tiada jaminan ia diperbaharui atas terma sama, atau langsung.
- Kontrak Floating Stocks dijangka habis dipenuhi sekitar suku pertama FYE2027 juga, dan selepas itu untung dari jualan peralatan penerbangan dijangka lebih rendah.
Untung dia datang dari mana
Ini bahagian yang tak muncul dalam mana-mana laporan berita, tapi ada dalam prospektus.
Kumpulan ni ada dua jenis kerja. Pakej penyelenggaraan proaktif — kerja berulang, tahun ke tahun. Dan jualan peralatan penerbangan — jual enjin, sekali sahaja.
Peratusan untung kasar yang datang dari jualan sekali-sahaja tu: 0.2% → 18.3% → 48.6% → 63.1% → 76.3%.
Maksudnya tiga per empat untung kasar tempoh terkini datang dari kontrak Floating Stocks yang dijangka habis sekitar suku pertama FYE2027.
Dalam masa sama, margin kasar bahagian berulang tu jatuh separuh: 21.04% (FY2022) → 20.44% → 18.92% → 14.63% → 11.33% (4 bulan 2026).
Dan bahagian berulang tu tak tumbuh langsung dalam empat tahun kewangan — untung kasar RM26.55 juta (FY2022) ke RM26.30 juta (FY2025).
Buku pesanan: baca dengan betul
RM93.93 juta obligasi prestasi disahkan setakat LPD — lebih kurang 0.28 kali hasil setahun. Daripada jumlah tu, RM64.44 juta ialah jualan peralatan (sekali sahaja) dan RM29.49 juta sahaja kerja penyelenggaraan berulang.
Ada angka lebih besar dalam prospektus, RM376.55 juta. Tapi RM282.62 juta daripadanya ialah siling kontrak ASP dan ISS — prospektus sendiri kata itu bukan pesanan yang disahkan.
Sisi yang kukuh, supaya adil
Selepas IPO gearing turun ke 0.02 kali (dari 0.33 kali pada tempoh terkini) sebab sebahagian dana bayar balik pinjaman fasiliti. Empat tahun akaun diaudit tanpa kelayakan. Penukaran tunai keseluruhan tempoh dikaji lebih kurang 78.8%. Mereka satu-satunya pemegang Safran CMC dan EPI AMO di Malaysia — lesen yang ambil bertahun untuk dapat. Dasar dividen tidak kurang 33%. Patuh Syariah.