IPO HUB / ECOSYS (MALAYSIA) BERHAD

DIBUKAPASARAN ACEPeralatan Semikonduktor✓ Patuh Syariah

EcoSys (Malaysia) Berhad

Pembuat komponen gas ketulenan ultra tinggi dan sistem rawat gas dari Pulau Pinang. India jadi pasaran terbesarnya dalam dua tahun, tapi dua pelanggan bawa separuh hasil, cuti cukainya dah tamat, dan suku terbarunya jatuh 28.5%.

KOD: ECOSYS· HARGA: RM0.27· LOT MINIMUM: 100 UNIT (RM27.00)

📄 Prospektus rasmi ↗

🕔 Analisis terakhir disemak: 23 Sep 2026 · 👁 15 kali dibaca

⚡ BACA 30 SAAT

Tiga benda untuk korang timbang sebelum mohon:

P/E 13.78 kali tu dikira atas untung yang dikenakan cukai 7.2% sahaja. Cuti cukai dah tamat November 2025, dan tanpa insentif tu P/E prospektus sendiri jadi 17.53 kali.
Suku terbaru yang diaudit (Januari–Mac 2026) jatuh: hasil −28.5%, untung −48.6%. Prospektus bagi sebab yang spesifik, iaitu dolar AS lemah, masa penghantaran satu pelanggan, dan batch India yang dah habis.
Dua pelanggan bawa 52.8% hasil, dan seorang daripadanya pengeluar kontrak untuk yang seorang lagi. Kekuatannya pun nyata: India naik dari kosong ke 35.1% hasil dalam dua tahun, atas sistem abatement berpaten milik EcoSys sendiri.

TREND UNTUNG

Turun

FY2022 → FY2025

P/E RATIO

13.8x

harga vs untung

PUBLIC BALLOT

5.0%

bahagian retail

PATUH SYARIAH

status SC

RISIKO UTAMA DINYATAKAN

Dua pelanggan bawa lebih separuh hasil

Fakta ringkas dari prospektus — bukan skor, bukan syor. Scroll bawah untuk cerita penuh.

FAKTA UTAMA

🎟 Tiket masuk minimum1 LOT

RM27.00

100 UNIT × RM0.27 SEUNIT

ECOSYS · ACE

DUIT DIKUMPUL

RM39.34 juta

gross, masuk syarikat/penjual

MARKET CAP

RM154.27 juta

nilai syarikat masa listing

P/E RATIO

13.8x

berapa kali ganda untung korang bayar

SAHAM DITAWARKAN

25.5%

seluruh tawaran, termasuk placement

PUBLIC BALLOT

5.0%

bahagian korang boleh mohon

HUTANG BERSIH

RM6.32 juta

tunai tolak semua pinjaman

ROE

12.1%

pulangan atas ekuiti (untung ÷ ekuiti)

ORDER BOOK

RM94.33 juta

nilai kontrak di tangan

MORATORIUM PROMOTER

Chan Chee Wei (52.2%): kesemuanya terkunci 6 bulan selepas listing, kemudian 45.0% daripada syarikat kekal terkunci 6 bulan lagi, selepas itu maksimum 1/3 setahun dilepaskan (30.0% terkunci pada tahun 2, 15.0% pada tahun 3). Solarvest (22.3%) bersetuju secara sukarela untuk kunci 6 bulan sahaja. Sekitar April 2027, 29.5% daripada syarikat bebas untuk dijual.

POLISI DIVIDEN

Tiada dasar dividen formal

SIAPA DAPAT APA — PECAHAN SAHAM

12.5%

Awam Malaysia (ballot) · 5% ← bahagian korang
Placement Bumiputera (MITI) · 12.50%
Placement — pelabur terpilih · 6%
Pink form — pengarah, pekerja & penyumbang · 2%

🧮 KIRA CEPAT

Kalau korang nak masuk dengan…

DAPAT MOHON

37 lot

= UNIT SAHAM

3,700

KOS SEBENAR

RM999.00

BAKI

RM1.00

MOHON ≠ DAPAT — TERTAKLUK PADA BALLOTING. BUKAN NASIHAT KEWANGAN.

SUMBER: PROSPEKTUS ECOSYS (MALAYSIA), JULAI 2026

💡 Belum ada akaun broker untuk apply? Reward new user sehingga RM1,500 →

TARIKH PENTING

Timeline IPO.

TEMPOH MOHON SEDANG BERJALAN⏳ 6 HARI LAGI

BUKA 23 SEP 2026TUTUP 29 SEP 2026

BUKA MOHON
23 September 2026
SETERUSNYA
TUTUP MOHON
29 September 2026
UNDIAN
1 Oktober 2026
PERUNTUKAN
8 Oktober 2026
PENYENARAIAN
14 Oktober 2026

🔔 Nak alert untuk IPO ni je?

Letak email — Daus alert korang khas untuk IPO ni sahaja: bila buka mohon, hampir tutup, dan bila nak listing. Bukan newsletter penuh.

Email untuk alert IPO ni sahaja — takde spam. Bukan nasihat kewangan. Polisi Privasi

PELUANG BERJAYA

Peluang dapat saham.

Pecahan 145.7 juta saham baharu yang ditawarkan

Peratus daripada modal saham diperbesar (571,354,000 saham)

Awam Malaysia melalui ballot5.0% siap

28,568,000 saham · separuh untuk Bumiputera

Placement Bumiputera diluluskan MITI12.5% siap

71,420,000 saham

Placement kepada pelabur terpilih6.0% siap

34,280,000 saham

Pink form pengarah, pekerja & penyumbang2.0% siap

11,428,000 saham · sehingga 89 orang

% modal diperbesar

Bahagian yang orang awam boleh mohon melalui ballot ialah 5.0% atau 28,568,000 saham, dan separuh daripadanya untuk pelabur Bumiputera. Semua saham dalam IPO ni saham baharu. Tiada offer for sale, jadi keseluruhan RM39.34 juta masuk ke dalam syarikat, bukan ke poket pemegang saham lama.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 3.1 & 4.3.

Siapa pegang EcoSys selepas IPO

Pegangan atas modal diperbesar, dan berapa yang terkunci

Chan Chee Wei (pengasas & Pengarah Urusan)52.2% siap

Kos RM0.11 sesaham · 52.2% terkunci 6 bulan, 45.0% terkunci 6 bulan berikutnya

Solarvest Holdings Berhad22.3% siap

Kos RM0.28 sesaham · kunci sukarela 6 bulan sahaja

Awam Malaysia & pelabur placement23.5% siap

Harga IPO RM0.27

Pink form2.0% siap

Harga IPO RM0.27

% modal diperbesar

Enam bulan selepas listing, iaitu sekitar April 2027, dua blok boleh mula dijual: 7.2% milik pengasas yang keluar dari moratorium, dan keseluruhan 22.3% milik Solarvest. Jumlahnya 29.5% daripada syarikat. Itu tak bermakna mereka akan jual, cuma itu tarikh yang elok ditanda. Satu fakta menarik: Solarvest bayar RM0.28 sesaham masa masuk pada Disember 2024, lebih tinggi dari harga IPO RM0.27.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 2.2, 3.6 & 4.8.

LATAR BELAKANG

Apa company ni buat?

EcoSys (Malaysia) Berhad buat dua benda untuk kilang yang hasilkan cip dan panel solar.

Komponen UHP (ketulenan ultra tinggi). Kelengkapan keluli tahan karat, kimpalan dan pemasangan paip yang bawa gas dan cecair proses di dalam mesin semikonduktor. Satu zarah halus pun boleh rosakkan wafer, jadi banyak kerja ni dikimpal dalam bilik bersih ISO Kelas 5. Kumpulan kimpal dan mesin ikut lukisan pelanggan; ia tak reka komponen ni sendiri.

Sistem abatement. Mesin sebesar almari yang tangkap dan neutralkan gas beracun dan gas rumah hijau yang keluar dari kilang cip atau talian sel solar, sama ada dengan bakar, panaskan, plasma gelombang mikro atau basuh dengan air. Di sini Kumpulan pegang reka bentuknya sendiri: jenama EcoSys dan rangkaian CDO, Vector, Marathon dan Guardian, yang dibeli dari Applied Materials pada 2011, dengan 48 paten sekarang.

Pengasas, Chan Chee Wei, beli bisnes ni pada 2005. Operasi berpindah pada 2025 ke kilang milik sendiri di Simpang Ampat, Pulau Pinang (24,613 kaki persegi). Solarvest Holdings beli 30% pada Disember 2024 dan pegang 22.3% selepas IPO.

Pada FY2025 hasil RM108.94 juta: 57.8% UHP, 42.2% abatement. Semua pelanggan dinamakan dengan huruf sahaja. India naik dari kosong pada FY2023 ke 35.1% hasil, hampir semuanya pembuat panel solar yang beli sistem abatement.

Bahagian abatement makin besar, komponen UHP mendatar

Hasil ikut segmen, tahun kewangan penuh

105.0

74%

26%

73.8

68%

32%

88.8

69%

31%

108.9

58%

42%

FY2022

FY2023

FY2024

FY2025

Segmen UHP (komponen ketulenan ultra tinggi)Segmen abatement (sistem rawat gas)

RM juta · tahun kewangan berakhir 31 Disember

Segmen UHP masih yang paling besar, tapi hasilnya hampir tak bergerak dari FY2024 ke FY2025, iaitu naik 2.3% sahaja. Pertumbuhan FY2025 datang hampir semuanya dari abatement, yang melonjak 68.6% bila pelanggan kilang solar di India mula beli banyak. Bahagian abatement dalam jumlah hasil naik dari 25.7% pada FY2022 ke 42.2% pada FY2025.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 6.5.5 & 11.2.3.

India muncul dari kosong jadi pasaran terbesar dalam dua tahun

Hasil ikut lokasi pelanggan, peratus jumlah hasil

59%

33%

13%

36%

20%

18%

47%

24%

11%

36%

38%

30%

FY2022

FY2023

FY2024

FY2025

SingapuraIndiaMalaysiaLain-lain (AS, Taiwan, China & lain)

% jumlah hasil · ikut lokasi pelanggan, bukan lokasi penghantaran

Pada FY2023 tiada satu sen pun hasil dari India. Menjelang FY2025, India bawa RM38.22 juta atau 35.1% hasil, lebih besar dari Singapura. Hampir semuanya pembeli sistem abatement untuk kilang panel solar. Pertumbuhan ni ada kos: komisen kepada ejen jualan naik RM3.37 juta pada FY2025, dan prospektus kata kenaikan tu kebanyakannya untuk jualan ke India.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 6.5.5, 6.7.4 & 11.2.3.

Unit sistem abatement yang dihantar setiap tahun

Bilangan unit, dengan harga jualan purata seunit

FY2022

130 unit

Purata RM0.16j seunit

FY2023

81 unit

Purata RM0.24j seunit

FY2024

99 unit

Purata RM0.24j seunit

FY2025← INI

194 unit

Purata RM0.22j seunit

3B 2025

50 unit

Jan–Mac · purata RM0.25j seunit

3B 2026

35 unit

Jan–Mac · purata RM0.24j seunit

unit sistem abatement dihantar

Unit yang dihantar hampir berganda pada FY2025, dari 99 ke 194 unit. Sebabnya tiga pelanggan baru dari India dan pelanggan F yang ambil 88 unit, naik dari 27 unit setahun sebelumnya. Harga purata seunit pula turun sedikit ke RM0.22 juta sebab ada pelanggan pilih bahan yang lebih murah. Dalam tiga bulan pertama 2026 unit turun ke 35 sebab batch pelanggan F dah habis dihantar dan pekerja sibuk pasang di tapak.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.2.3.

Lima pelanggan terbesar, FY2025 dan 3 bulan pertama 2026

Prospektus tak dedahkan nama, cuma huruf

Pelanggan	Negara	Segmen	FY2025	3B 2026
Pelanggan A · pembuat peralatan wafer	Singapura, Korea, Belanda, AS	UHP	27.4%	26.8%
Pelanggan B · pengeluar kontrak untuk A	Malaysia	UHP	25.4%	27.0%
Pelanggan F	India, Singapura	Abatement	20.4%	5.8%
Pelanggan I	India	Abatement	9.7%	—
Pelanggan G	India	Abatement	3.2%	—
Pelanggan J	India	Abatement	—	20.0%
Pelanggan K	Jepun, Korea	Abatement	—	4.1%
Jumlah 5 teratas	—	—	86.1%	83.7%

Pelanggan A dan B bersama bawa 52.8% hasil FY2025, dan antara 52.8% hingga 61.5% setiap tahun sejak FY2022. Perkara yang senang terlepas pandang: prospektus sendiri kata Pelanggan B juga pengeluar kontrak untuk Pelanggan A, dan bahagian jualan kepada B yang sebenarnya untuk A tak dapat dipastikan. Maksudnya pergantungan sebenar pada satu rantaian pelanggan mungkin lebih besar dari angka 27% yang nampak. Tiada kontrak jangka panjang dengan mana-mana pelanggan, semuanya ikut pesanan belian.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 6.11 & 8.1.1.

GALERI

Tengok sendiri bisnes dia.

Sistem abatement yang dah siap di lantai kilang. Setiap kabinet ni tangkap dan rawat gas beracun yang keluar dari kilang cip atau sel solar. Kumpulan hantar 194 unit pada FY2025, naik dari 99 unit, pada harga purata RM0.22 juta seunit.Imej: Laman web EcoSys (ecosysgrp.com)

Kimpalan kelengkapan keluli tahan karat UHP. Inilah segmen UHP: 57.8% hasil FY2025, dibuat ikut lukisan pelanggan, pada margin kasar 19.5%.Imej: Laman web EcoSys (ecosysgrp.com)

Pemeriksaan ukuran komponen UHP dengan tolok tinggi digital. Pensijilan kualiti Kumpulan, iaitu ISO 9001, ISO 14001 dan ISO 45001, dah diperbaharui sehingga Mei 2029.Imej: Laman web EcoSys (ecosysgrp.com)

Semakan komponen UHP yang dah digilap. Hampir semua hasil segmen ni pergi kepada dua pelanggan, A dan B, yang bersama beli 52.8% daripada jualan Kumpulan pada FY2025.Imej: Laman web EcoSys (ecosysgrp.com)

Semakan reka bentuk kabinet abatement. Pasukan R&D ada 13 jurutera pada 25 Ogos 2026, dan belanja R&D cuma 1.0% daripada hasil FY2025. Duit IPO akan tambah lapan jurutera lagi.Imej: Laman web EcoSys (ecosysgrp.com)

Gerai EcoSys di pameran kerjaya, dengan rangkaian abatement yang ditujukan kepada kilang wafer, kilang sel solar dan kilang panel paparan. Entiti yang disenaraikan ditubuhkan pada 2023, tapi bisnesnya bermula sejak 2005.Imej: Laman web EcoSys (ecosysgrp.com)

KEWANGAN

Untung rugi.

REVENUEUNTUNG BERSIH· RM JUTA

Tahun	Revenue	Untung	OCF	Margin
FY2022	105.0	20.5	16.3	19.5%
FY2023	73.8	13.0	3.8	17.6%
FY2024	88.8	9.2	2.4	10.4%
FY2025	108.9	11.2	6.8	10.3%
3B 2026 (3 bln)	22.6	2.2	4.9	9.9%

ANGKA DALAM RM JUTA · OCF = ALIRAN TUNAI OPERASI

KONSENTRASI PELANGGAN

Pelanggan A & B (FY2025)52.8%

5 pelanggan teratas (FY2025)86.1%

Peratusan daripada revenue. Konsentrasi tinggi = pergantungan besar pada pelanggan tertentu (fakta prospektus).

Hasil: RM104.98j → RM73.78j → RM88.81j → RM108.94j (FY2022–FY2025). Kejatuhan FY2023 berlaku selepas pelanggan beli pukal pada 2022 masa pelabuhan sesak selepas COVID.

Untung selepas cukai dilaporkan: RM20.49j → RM13.01j → RM9.24j → RM11.20j. Garis ni buat kejatuhan nampak lebih teruk dari sebenar. FY2022 dan FY2023 ada pendapatan sekali, kebanyakannya dari Anhui Automation yang masa tu dikawal pengasas, iaitu yuran lesen paten dan untung jual paten China. Untung terlaras pula RM12.60j → RM5.18j → RM8.42j → RM11.20j, jadi sebenarnya ia pulih, bukan jatuh.

Perubahan cukai tu kekal. Taraf perintis SIW Manufacturing (pengecualian 70%) tamat pada 30 November 2025 dan tak akan diperbaharui. Tanpa insentif tu, untung FY2025 jadi RM8.82j. Kadar cukai berkesan dalam suku pertama 2026 ialah 25.8%.

Suku terbaru. Januari–Mac 2026 berbanding bulan yang sama 2025: hasil RM31.56j → RM22.55j (−28.5%), untung RM4.36j → RM2.24j (−48.6%).

Kunci kira-kira kukuh. Pada 31 Mac 2026: ekuiti RM58.78j, pinjaman RM19.19j, tunai RM12.87j, gearing 0.33 kali, nisbah semasa 2.09. Tiada litigasi dan tiada waad bank dilanggar. Selepas IPO gearing turun ke 0.12 kali.

Titik lemahnya modal kerja. Inventori RM47.91j, bersamaan 277 hari stok, dan FY2023–FY2025 hasilkan RM13.00j tunai operasi berbanding untung RM33.45j.

Hasil FY2025 paling tinggi, tapi untung belum balik ke paras FY2022

Hasil berbanding untung selepas cukai, tahun penuh sahaja

105.0

20.5

73.8

13.0

88.8

9.2

108.9

11.2

FY2022

FY2023

FY2024

FY2025

HasilUntung selepas cukai (dilaporkan)

RM juta · 3 bulan 2026 dikecualikan

Hasil jatuh 29.7% pada FY2023 sebab pelanggan dah beli pukal pada FY2022 masa pelabuhan sesak selepas COVID, lepas tu naik semula dua tahun berturut. Untung selepas cukai pula kelihatan jatuh dari RM20.49 juta ke RM11.20 juta, tapi angka FY2022 dan FY2023 tu tak boleh dibanding terus. Carta seterusnya tunjuk kenapa.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.1.1.

Tolak pendapatan sekali dan insentif cukai, gambaran untung berubah

Tiga cara baca untung yang sama, semuanya angka prospektus sendiri

20.49

12.60

18.17

13.01

5.18

11.93

9.24

8.42

7.26

11.20

8.82

FY2022

FY2023

FY2024

FY2025

Untung dilaporkanUntung terlaras (tolak pendapatan sekali)Untung jika tiada insentif cukai

RM juta · tahun penuh sahaja

Pada FY2022 dan FY2023, sebahagian besar untung datang dari pendapatan yang tak berulang. Kebanyakannya dari Anhui Automation, syarikat abatement di China yang masa tu dikawal pengasas sendiri: yuran lesen paten RM4.16 juta dan RM2.10 juta, dan untung RM4.59 juta bila paten China dijual kepada Anhui pada FY2023. Tolak semua tu, untung teras jadi RM12.60 juta dan RM5.18 juta sahaja. Garis merah pula tunjuk untung kalau tiada pengecualian cukai perintis. Insentif tu dah tamat pada November 2025, jadi garis merah lebih dekat dengan keadaan sekarang.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.1.1 & 11.2.2.

Tiga bulan pertama 2026 lebih lemah dari tahun lepas

Januari hingga Mac, 2025 berbanding 2026

31.56

8.27

4.36

22.55

5.49

2.24

3B 2025

3B 2026

HasilUntung kasarUntung selepas cukai

RM juta · 3B 2025 tidak diaudit, 3B 2026 diaudit

Hasil turun 28.5% dan untung selepas cukai turun 48.6%. Prospektus bagi tiga sebab: dolar AS lemah jadi jualan Pelanggan A dalam ringgit mengecil, Pelanggan B terima penghantaran luar biasa banyak pada Januari 2025 jadi perbandingan tahun ni nampak rendah, dan batch sistem abatement untuk Pelanggan F dah habis dihantar. Untung jatuh lebih teruk dari hasil sebab kadar cukai berkesan naik dari 8.7% ke 25.8% bila insentif perintis tamat.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.2.3.

Abatement bawa margin dua kali ganda UHP

Margin untung kasar ikut segmen

16.1

38.5

16.6

34.2

16.0

25.5

19.5

29.9

18.9

31.6

FY2022

FY2023

FY2024

FY2025

3B 2026

Segmen UHPSegmen abatement

% margin kasar

Harga jualan UHP kebanyakannya ditetapkan ikut kos bahan, jadi marginnya stabil sekitar 16% hingga 19%. Abatement lebih menguntungkan sebab EcoSys pegang reka bentuk dan paten sendiri. Margin abatement jatuh ke 25.5% pada FY2024 bila syarikat mula buat sub-pemasangan sendiri dan kos pekerja naik, kemudian pulih ke 29.9% bila jumlah unit berganda.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.2.3(iii).

Tunai dari operasi lebih rendah dari untung sejak FY2023

Untung selepas cukai berbanding tunai bersih dari operasi

20.49

16.28

13.01

3.82

9.24

2.42

11.20

6.75

FY2022

FY2023

FY2024

FY2025

Untung selepas cukaiTunai bersih dari operasi

RM juta · tahun penuh sahaja

Dalam tiga tahun FY2023 hingga FY2025, untung berjumlah RM33.45 juta tapi tunai operasi cuma RM13.00 juta. Kebanyakan duit tu tersimpan dalam stok. Inventori naik dari RM26.53 juta pada hujung 2022 ke RM47.91 juta pada 31 Mac 2026. Suku pertama 2026 lebih baik, dengan tunai operasi RM4.90 juta berbanding untung RM2.24 juta.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.1.2 & 11.1.3.

Stok duduk lebih lama di gudang

Tempoh pusingan inventori, hari

FY2022

102 hari

FY2023

223 hari

FY2024

211 hari

FY2025

215 hari

3B 2026← INI

277 hari

hari

Pada 31 Mac 2026, inventori bernilai RM47.91 juta, dan RM37.63 juta daripadanya bahan mentah. Prospektus kaitkan kenaikan dengan kerja dalam proses, barang siap yang menunggu dihantar, dan penghantaran ke India yang tertangguh atas permintaan pelanggan. Tempoh kutipan hutang pelanggan pula naik ke 91 hari pada 3B 2026, melebihi tempoh kredit biasa 30 hingga 90 hari. Syarikat nyatakan 99.0% daripada hutang tertunggak tu dah dikutip selepas itu.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.7.1 & 11.7.3.

SUMBER: PROSPEKTUS ECOSYS (MALAYSIA), JULAI 2026

PENGGUNAAN DANA

Guna duit IPO untuk apa?

Komponen & modul abatement (stok)RM17.0 juta · 43.2%

43%

Bayar balik pinjaman bankRM8.0 juta · 20.3%

20%

Kos penyenaraianRM5.5 juta · 14.0%

14%

Mesin baharu & 13 staf R&D dan jualanRM4.93 juta · 12.6%

13%

Modal kerjaRM2.36 juta · 6.0%

Pusat jualan & servis IndiaRM1.54 juta · 3.9%

Ke mana RM39.34 juta itu pergi

Pecahan penggunaan hasil terbitan awam

Beli komponen & modul sistem abatement43.2% siap

stok untuk pendekkan masa pengeluaran · dalam 36 bulan · RM17.0 juta

Bayar balik pinjaman bank20.3% siap

pinjaman kilang Simpang Ampat · dalam 12 bulan · RM8.0 juta

Kos penyenaraian14.0% siap

dalam 1 bulan · RM5.5 juta

Mesin baharu & 13 staf R&D dan jualan12.6% siap

termasuk talian pembersihan kimia automatik · dalam 36 bulan · RM4.93 juta

Modal kerja6.0% siap

pemasaran RM1.00j & komisen ejen jualan RM1.36j · dalam 12 bulan · RM2.36 juta

Pusat jualan & servis di India3.9% siap

11 staf · dalam 24 bulan · RM1.54 juta

RM juta · % daripada hasil kasar

Bahagian paling besar, RM17.00 juta, bukan untuk kilang atau mesin. Ia untuk beli stok komponen abatement lebih awal, supaya masa pengeluaran lebih pendek sehingga 4 minggu dan syarikat tak perlu tunggu duit pelanggan sebelum bayar pembekal. Bayaran balik pinjaman RM8.00 juta turunkan gearing proforma ke 0.12 kali dan jimat faedah kira-kira RM0.31 juta setahun. Daripada RM5.50 juta kos penyenaraian, RM3.36 juta akan ditolak terus dari untung FY2026.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 3.7 & 4.9.

SUMBER: PROSPEKTUS ECOSYS (MALAYSIA), JULAI 2026

PENILAIAN DAUS

Pro & kontra.

✓ PRO

Pegang teknologi abatement sendiri
Jenama EcoSys dan 48 paten merentasi rangkaian CDO, Vector, Marathon dan Guardian. Margin kasar abatement 29.9% pada FY2025, berbanding 19.5% untuk UHP.
India jadi pasaran terbesar dalam dua tahun
Dari kosong pada FY2023 ke RM38.22j atau 35.1% hasil pada FY2025, dengan tujuh pelanggan abatement baharu di sana.
Kunci kira-kira bersih
Gearing 0.33 kali sebelum IPO dan 0.12 kali selepas. Tiada litigasi material, tiada liabiliti luar jangka, tiada gagal bayar atau waad dilanggar.
Setiap ringgit yang dikumpul masuk ke syarikat
Kesemua 145.7 juta saham ialah saham baharu. Tiada offer for sale, jadi tiada sebahagian pun daripada RM39.34j pergi ke pemegang saham lama.
Pelabur pra-IPO bayar lebih mahal dari orang awam
Kos Solarvest RM0.28 sesaham; harga IPO RM0.27. Kos pengasas pula RM0.11.

✕ KONTRA

Cuti cukai dah tamat
Taraf perintis tamat 30 November 2025. Tanpanya untung FY2025 jadi RM8.82j, dan P/E jadi 17.53 kali, bukan 13.78 kali.
Suku terbaru jatuh
Januari–Mac 2026: hasil turun 28.5% dan untung turun 48.6% berbanding bulan yang sama 2025.
Untung lama bergantung pada pendapatan sekali
Untung terlaras RM12.60j pada FY2022 dan RM5.18j pada FY2023, berbanding RM20.49j dan RM13.01j yang dilaporkan.
Inventori terus naik
RM47.91j pada 31 Mac 2026, atau 277 hari. Tunai operasi FY2023–FY2025 RM13.00j berbanding untung RM33.45j.
Bahagian pasaran kecil
0.6% industri kejuruteraan jitu Malaysia dan 0.8% pasaran abatement global, berdepan pesaing macam Air Products dan Atlas Copco.

P/E yang sama, tiga asas untung

Gandaan harga-pendapatan pada RM0.27, seperti dikira dalam prospektus

Atas untung FY2025 (RM11.20j)

13.78×

Angka utama prospektus

Atas 3B 2026 disetahunkan (RM8.96j)

17.20×

Suku terbaru darab empat

Atas FY2025 tanpa insentif cukai (RM8.82j)← INI

17.53×

Insentif perintis tamat Nov 2025

kali ganda · atas 571,354,000 saham diperbesar

Prospektus sendiri paparkan ketiga-tiga angka ni. Angka 13.78 kali dikira atas untung yang masih menikmati pengecualian cukai 70%. Untuk tahun kewangan 2026 dan seterusnya, syarikat bayar cukai pada kadar hampir penuh, jadi dua angka yang lebih tinggi lebih dekat dengan keadaan sekarang, kecuali untung sebelum cukai naik cukup untuk tampung beza tu.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 4.4.

Angka nilaian pada harga RM0.27

Seperti dinyatakan dalam prospektus

Ukuran	Angka	Maksudnya
Harga IPO	RM0.27	Satu lot 100 unit = RM27
Market cap masa listing	RM154.27 juta	571,354,000 saham × RM0.27
P/E atas FY2025	13.78×	EPS 1.96 sen atas modal diperbesar
NA sesaham selepas IPO	RM0.16	Aset bersih proforma RM92.62 juta pada 31 Mac 2026
Pencairan kepada pelabur baharu	40.74%	Bayar RM0.27 untuk aset bersih RM0.16
Gearing selepas IPO	0.12×	Pinjaman RM11.19 juta selepas bayar balik RM8.00 juta
Pesanan belian terjamin	RM94.33 juta	0.87 kali hasil FY2025, pada 25 Ogos 2026

Pencairan 40.74% bermaksud pelabur baharu bayar RM0.27 untuk aset bersih RM0.16 sesaham, dan ini perkara biasa dalam IPO. Syarikat tak ada dasar dividen formal. Dividen terakhir dibayar pada FY2024, iaitu RM1.00 juta, dan tiada dividen lagi sehingga listing.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 4.4, 4.7, 4.8, 11.13 & 11.14.

Margin berbanding syarikat lain dalam laporan penyelidik bebas

Tahun kewangan terkini yang ada, seperti disenaraikan oleh Providence

Syarikat	Hasil	Margin kasar	Margin bersih
EcoSys (FY2025)	RM108.9j	23.9%	10.3%
SFP Tech Holdings (ACE, FY2025)	RM97.1j	41.4%	3.8%
Coraza Integrated (ACE, FY2025)	RM160.2j	29.7%	8.8%
Eng Teknologi (FY2024)	RM167.3j	26.1%	10.7%
Paradigm Precision, anak Kobay (FY2025)	RM39.9j	29.0%	18.5%
Ultra Clean Technology Malaysia (FY2024)	RM899.0j	9.2%	-0.7%
Air Products Malaysia · abatement (FY2025)	RM401.7j	38.0%	8.7%
Atlas Copco Malaysia · abatement (FY2025)	RM171.5j	tiada data	1.8%

Laporan penyelidik bebas (Providence, 4 September 2026) tak sertakan perbandingan P/E. Jadi jadual ni banding margin sahaja, dan kebanyakan syarikat dalam senarai ni syarikat sendirian berhad atau anak syarikat asing yang tak boleh dibeli di Bursa. Bahagian pasaran EcoSys kecil: 0.6% daripada industri kejuruteraan jitu Malaysia dan 0.8% daripada pasaran abatement global.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 7.

BUKU PESANAN

Berapa banyak kerja dah ada di tangan?

DISAHKAN

RM94.33j

obligasi prestasi berbaki

HASIL SETAHUN

RM109j

Hasil FY2025

LITUPAN

0.87×

buku pesanan ÷ hasil setahun

Dihantar dalam baki FY2026RM63.42j
Dihantar dalam FY2027RM30.91j

Kumpulan kata ia tak simpan order book formal sebab jualannya ikut pesanan belian. Pesanan di tangan RM94.33 juta bersamaan 0.87 kali hasil setahun. Angka ni berguna, tapi tak boleh dibanding dengan order book kontraktor, sebab pelanggan boleh kurangkan atau hentikan pesanan bila-bila masa. Tiada kontrak jangka panjang.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 11.13.

FAKTOR RISIKO

Risiko utama.

01
Dua pelanggan bawa lebih separuh hasil
Pelanggan A dan B bawa 52.8% hasil FY2025. B juga pengeluar kontrak untuk A. Tiada kontrak jangka panjang. (Seksyen 8.1.1)
02
Perjanjian tak bersaing Anhui Automation tamat November 2026
Syarikat China yang pegang paten EcoSys di China boleh jual di luar China selepas itu. Lembaga nilai risikonya rendah sebab sekatan perdagangan AS–China. (Seksyen 8.1.2)
03
99.7% jualan dalam mata wang asing, tanpa lindung nilai
Hampir semuanya dolar AS. Ringgit yang menguat terus kecilkan hasil, macam yang berlaku pada Pelanggan A dalam suku pertama 2026. (Seksyen 8.1.3)
04
India bergantung pada beberapa pelanggan solar dan ejen jualan
Pelanggan F, I dan J beli ikut batch. Komisen naik RM3.37j pada FY2025, kebanyakannya untuk jualan India. (Seksyen 6.11 & 11.2.3)
05
Bergantung pada pengasas yang kawal 52.2%
Chan Chee Wei ketuai R&D dan pegang 52.2% selepas IPO. Dia dan isteri masih jamin kemudahan bank secara peribadi sehingga listing lepaskan jaminan tu. (Seksyen 8.1.5, 8.4.1 & 9.5.1)
06
Terikat pada kitaran semikonduktor dan solar
Hasil UHP jatuh 35.7% pada FY2023 selepas pelanggan beli pukal pada FY2022. (Seksyen 6.5.8 & 8.2.1)

Hampir semua jualan dalam dolar AS, tanpa lindung nilai

Peratus jualan dan belian ikut mata wang

Mata wang	Jualan FY2025	Belian FY2025	Belian 3B 2026
Dolar AS	99.0%	71.0%	76.4%
Renminbi	—	20.6%	15.2%
Dolar Singapura	0.7%	5.3%	5.8%
Ringgit	0.3%	3.0%	2.6%

Sebanyak 99.7% jualan FY2025 dalam mata wang asing, dan syarikat tak guna apa-apa instrumen lindung nilai. Kalau ringgit menguat berbanding dolar AS, hasil dalam ringgit terus mengecil walaupun jumlah jualan sama. Itu salah satu sebab hasil Pelanggan A turun 19.0% dalam 3B 2026. Belian dalam renminbi pula naik ke 20.6% pada FY2025 bila syarikat mula beli komponen terus dari pembekal China.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 8.1.3.

Hubungan dengan Anhui Automation, syarikat China bekas milik pengasas

Apa yang berlaku antara EcoSys dan Anhui sejak 2022

Perkara	Bila	Nilai
Anhui bayar yuran lesen paten kepada EcoSys	FY2022–FY2023	RM6.25j
EcoSys jual paten dan tanda niaga China kepada Anhui	2023	RM4.59j untung
Anhui antara pembekal terbesar EcoSys	FY2024	RM24.04j (33.9%)
EcoSys beli 30% Anhui dari syarikat milik pengasas	Okt 2024	RM5.91j
Anhui rugi selepas cukai	FY2025	RM4.18j
Perjanjian tak bersaing tamat	Nov 2026	—

Anhui Automation buat dan jual sistem abatement EcoSys di China, dengan paten yang EcoSys jual kepadanya pada 2023. Syarikat milik pengasas, Eco Research, jual kesemua 85% pegangannya dalam Anhui antara Oktober 2024 dan September 2025, dan 30% daripadanya dibeli oleh EcoSys sendiri. Perjanjian yang larang Anhui menjual di luar China tamat November 2026, sebulan selepas listing. Lembaga berpendapat risiko persaingan rendah sebab sekatan perdagangan AS–China dan pelanggan semikonduktor antarabangsa sekarang lebih berhati-hati dengan peralatan buatan China.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 6.1.3, 8.1.2, 9.1 & 10.1.

PIHAK BERKAITAN

Urus niaga dengan orang dalam.

5/6 urus niaga ditanda BUKAN arm's length oleh prospektus sendiri

BUKAN ARM'S LENGTHMATERIALRM4.16j (FY2022), RM2.10j (FY2023)
Lesen paten: yuran sekali bayar dan royalti 7.25% dan 6.75%; ditamatkan Oktober 2023
BHT → Anhui Automation
Anhui masa tu dikawal syarikat milik Pengarah Urusan
BUKAN ARM'S LENGTHMATERIALRMB7.0j keseluruhan (kira-kira RM4.59j)
Jualan paten dan tanda niaga berdaftar di China
BHT & SIW Engineering → Anhui Automation
Sama
BUKAN ARM'S LENGTHMATERIALRM0.72j (FY2024)
Yuran rujukan sekali untuk kenalkan pelanggan di China
BHT → Anhui Automation
Sama
BUKAN ARM'S LENGTHMATERIALRMB9.75j (kira-kira RM5.91j)
Jualan 30% Anhui Automation kepada Kumpulan
Eco Research → SIW Manufacturing
Eco Research dimiliki penuh Pengarah Urusan
ARM'S LENGTHMATERIALRM24.04j (FY2024), RM9.28j (FY2025)
Bekalan komponen dan modul abatement
Anhui Group → Kumpulan
Syarikat bersekutu, dimiliki 30%
BUKAN ARM'S LENGTHMATERIALRM6.37j keseluruhan (FY2022)
Pindah milik saham antara syarikat operasi semasa penstrukturan semula dalaman; EcoSys PLT dibeli pada nilai nominal SGD139,425 walaupun aset bersihnya kira-kira RM16.38j
Pengarah Urusan & isteri ↔ SIW Manufacturing, SIW Engineering, EcoSys PLT
Promoter dan isteri

KENYATAAN LEMBAGA PENGARAH

Lembaga anggap jualan sistem abatement serta belian komponen dan bahan mentah dibuat secara arm's length. Lembaga nyatakan yang berikut tidak: yuran lesen dan royalti paten, pindahan paten, yuran rujukan sekali, belian jentera dan bantuan teknikal kepada Anhui, yuran perkhidmatan pentadbiran kepada EcoSys Abatement LLC, dan urus niaga penstrukturan semula dalaman. Lembaga kata semua ni sama ada sekali sahaja, atau dah tak lagi jadi urus niaga pihak berkaitan, dan tak dijangka berulang.

Pengarah Urusan dan isteri masih jamin secara peribadi kemudahan bank dengan Alliance Bank, Maybank Islamic, PAC Lease, Affin Bank dan DBS. Kelulusan bersyarat untuk lepaskan jaminan tu dah diterima, tertakluk kepada listing.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Seksyen 6.1.3, 9.1 & 9.5.1.

KALENDAR LUPUT

Bila kontrak dia habis?

Julai 2026
Perjanjian ejen jualan India dengan Zuvay cukup tempoh 3 tahun
Ditandatangani 14 Julai 2023. Zuvay masih ejen Kumpulan dan perjanjian tu dalam proses diperbaharui pada 25 Ogos 2026. India bawa 35.1% hasil FY2025.
November 2026 · KRITIKAL
Perjanjian tak bersaing Anhui Automation tamat
Anhui, yang pegang paten EcoSys di China, sekarang dilarang jual sistem abatement di luar China. Kalau tak diperbaharui, larangan tu luput, sebulan selepas listing.
November 2026
Perjanjian bantuan teknikal dengan Anhui tamat
Perjanjian 2 tahun dari 27 November 2024, di mana Anhui bayar RMB500,000 (kira-kira RM306,550) setahun.
November 2027
Perjanjian R&D bersama dengan Anhui tamat
Berjalan sehingga 10 November 2027. Di bawahnya, EcoSys wajib kongsi teknologi abatement baharu dengan Anhui.

Tarikh dari prospektus rasmi. Tarikh boleh berubah — sahkan sendiri sebelum buat keputusan.

PENDAPAT PERIBADI

Nota Daus.

Kalau nak ringkas: EcoSys ni syarikat kejuruteraan kecil dari Pulau Pinang dengan produk abatement berpaten sendiri yang dah jumpa pasaran sebenar di India, dijual pada P/E yang nampak lebih murah dari sebenar sebab cuti cukai di sebaliknya dah tamat.

Yang memang elok. Bisnes abatement tu IP sendiri, bawa margin kasar hampir 30% berbanding bawah 20% untuk kerja UHP, dan unitnya hampir berganda pada FY2025. Kunci kira-kira bersih: hutang bersih kira-kira RM6 juta sebelum IPO, gearing 0.12 kali selepas, tiada litigasi, dan kesemua RM39.34 juta masuk ke syarikat, tiada offer for sale. Solarvest bayar RM0.28 sesaham masa masuk; orang awam bayar RM0.27.

Empat benda untuk ditimbang.

Cukai. Angka 13.78 kali tu atas untung yang dicukai 7.2%. Angka prospektus sendiri tanpa insentif ialah 17.53 kali.

Suku terbaru. Hasil −28.5%, untung −48.6%. Sebab yang diberi spesifik dan munasabah, tapi itulah tempoh diaudit yang paling baru.

Tumpuan pelanggan. Pelanggan A dan B bawa 52.8% hasil, dan B juga pengeluar kontrak untuk A. India pula 35.1%, dibina atas rujukan ejen yang dibayar komisen dan segelintir pelanggan solar yang beli ikut batch.

Anhui Automation. Syarikat China tu pegang paten EcoSys di China, 30% dimiliki EcoSys, rugi pada FY2025, dan perjanjian tak bersaingnya tamat November 2026.

Semua ni bukan cadangan beli atau elak. Ini apa yang prospektus kata, disusun supaya senang korang nampak.

PENDAPAT PERIBADI — BUKAN NASIHAT KEWANGAN

SILANG SEMAK

Apa yang kami sahkan sendiri.

Harga IPO dan modal saham diperbesar
SEPADAN
KAMI TULIS
RM0.27 · 571,354,000 saham
SUMBER UTAMA
Prospektus s3.1
SEMAKAN BEBAS
Pengumuman Bursa DCS-21092026-00050
Dua-dua padan. Market cap RM154.27 juta.
Tempoh permohonan dan tarikh listing
SEPADAN
KAMI TULIS
23–29 Sep 2026 · listing 14 Okt 2026
SUMBER UTAMA
Prospektus s4.2
SEMAKAN BEBAS
Jadual waktu Bursa IO1-21092026-00001
Undian 1 Okt, peruntukan 8 Okt.
Hasil kasar IPO
SEPADAN
KAMI TULIS
RM39.34 juta
SUMBER UTAMA
Prospektus s3.7
SEMAKAN BEBAS
The Edge, NST (Ogos–Sep 2026)
Padan dengan liputan akhbar RM39.3 juta.
Gandaan P/E
SEPADAN
KAMI TULIS
13.78×
SUMBER UTAMA
Prospektus s4.4
SEMAKAN BEBAS
RM0.27 / EPS 1.96 sen dikira semula
Padan. Prospektus juga beri 17.53× tanpa insentif cukai dan 17.20× atas suku terbaru disetahunkan.
Pulangan atas ekuiti
SEPADAN
KAMI TULIS
12.09% proforma
SUMBER UTAMA
Dikira sendiri
SEMAKAN BEBAS
Prospektus s3.8.3
PAT FY2025 RM11.20j atas ekuiti proforma selepas IPO RM92.62j. Kalau guna ekuiti 31 Disember 2025 (RM56.56j), angka jadi 19.80%.
Pesanan belian terjamin
SEPADAN
KAMI TULIS
RM94.33 juta
SUMBER UTAMA
Prospektus s11.13
SEMAKAN BEBAS
RM63.42j + RM30.91j dicampur sendiri
Prospektus kata Kumpulan tak simpan order book; ini pesanan belian di tangan pada 25 Ogos 2026.
Pegangan Solarvest selepas IPO
SEPADAN
KAMI TULIS
22.3%
SUMBER UTAMA
Prospektus s3.6
SEMAKAN BEBAS
The Edge (liputan draf prospektus)
Dua-dua padan.
Status Syariah
SEPADAN
KAMI TULIS
Patuh
SUMBER UTAMA
Kulit prospektus
SEMAKAN BEBAS
—
Diklasifikasikan patuh Syariah oleh Majlis Penasihat Syariah SC.
Kadar oversubscribe
BELUM DISAHKAN
KAMI TULIS
Belum diketahui
SUMBER UTAMA
—
SEMAKAN BEBAS
—
Undian pada 1 Oktober 2026. Kami akan kemas kini bila Bursa umumkan.

Setiap angka dalam halaman ni dibaca terus dari PDF prospektus, bukan dari ringkasan orang lain. Tiga fail tu kami simpan di evidence/ecosys-2026-09/ dalam repositori kami.

Sumber: Prospektus EcoSys (Malaysia) Berhad, 23 September 2026. Pengumuman Bursa DCS-21092026-00050.

SUMBER & RUJUKAN

Semak sendiri sumber asal.

📄 Prospektus rasmi 🏛️ Bursa announcement ☪️ Semak status Shariah (SC)

Pautan ke sumber rasmi luaran (Bursa Malaysia / Suruhanjaya Sekuriti / rumah research). Daus tak kawal kandungan laman luar — sila sahkan sendiri.

LANGKAH SETERUSNYA

Macam mana nak apply?

1️⃣ Kena ada akaun broker/CDS yang boleh apply IPO Bursa (contoh: Moomoo, bank, atau app e-IPO).

2️⃣ Masa tempoh permohonan dibuka, cari kod ECOSYS dan mohon (minimum 100 unit).

3️⃣ Tunggu keputusan undian (balloting), lepas tu tunggu listing.

Belum ada akaun broker? Tengok reward untuk new user kat bawah ni. 👇

Panduan penuh cara apply IPO →

Aplikasi Saya →

Nak apply IPO? Kena ada akaun broker dulu.

New user boleh claim reward bila daftar guna kod Daus — sehingga RM1,500 kat Moomoo, RM25 kat FSM One. Kod: DAUSDK37

PARTNER BROKER

Daftar Moomoo →Buka Akaun FSM One →Lihat cara claim penuh →

Daus mungkin terima komisen rujukan. Bukan nasihat kewangan. Pelaburan melibatkan risiko. 18+ Malaysia sahaja.

IPO LAIN

Tengok yang lain pulak.

TUTUPACE

SLGC Berhad

Kontraktor bangunan dari Johor dengan order book RM1.00 bilion, tapi ekuiti RM30.27 juta, gearing 3.28 kali dan sembilan kes litigasi material dalam fail.

HARGA IPO

RM0.28

TUTUP MOHON

22 Sep 2026

TUTUPACE

GB Bond Holdings Berhad

Pembuat gam industri dari Pulau Pinang dengan 1,146 pelanggan dan tiada satu pun melebihi 10% hasil. Margin dah naik hampir dua kali ganda, dan prospektus kata ia akan kembali normal.

HARGA IPO

RM0.25

TUTUP MOHON

18 Sep 2026

TUTUPACE

Evocom Berhad

Syarikat yang bekalkan tenaga kerja untuk rangkaian penghantaran Shopee. Pelanggan utama satu, SPX, dengan kontrak semasa sampai Mac 2027.

HARGA IPO

RM0.18

TUTUP MOHON

14 Sep 2026